國(guo)內鋁土礦(kuang)(kuang)價格(ge)維持(chi)在(zai)200-280元(yuan)(yuan)/噸之間,港(gang)口的鋁土礦(kuang)(kuang)價格(ge)在(zai)280-420元(yuan)(yuan)/噸之間,這(zhe)是(shi)由于鋁土礦(kuang)(kuang)的品質不同以及運輸費(fei)用差異所造成。從全球(qiu)視角來看,鋁土礦(kuang)(kuang)供應(ying)較為充足,可替代潛(qian)能大,預計后期鋁土礦(kuang)(kuang)價格(ge)變化幅度不會很大。
站在現在時點往后(hou)看:我們認為(wei)未來氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)短期內會因為(wei)開(kai)工率的上升,補庫存(cun)周期結束,導致價格一(yi)定程度下(xia)(xia)行;但是中(zhong)長期來看,因為(wei)氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)行業的產能(neng)(neng)利用率低于(yu)世界平均水(shui)平致使國內行業整體(ti)利潤(run)下(xia)(xia)降,去產能(neng)(neng)政策(ce)實施有助于(yu)化(hua)(hua)解氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)行業過剩產能(neng)(neng),提(ti)高行業平均利潤(run)水(shui)平,增強(qiang)氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)行業的競爭力(li)(li);同時環保限產將降低氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)企(qi)業開(kai)工率,供給會承受一(yi)定壓力(li)(li),后(hou)期氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)或受益于(yu)政策(ce)執行促(cu)使價格回升到一(yi)定高位。
據(ju)(ju)統計,如(ru)果(guo)在供(gong)暖季執行(xing)環(huan)保(bao)限產(chan)(chan)政策將導致減少(shao)大(da)約500萬(wan)噸(dun)氧化鋁(lv)(lv);同時根據(ju)(ju)數據(ju)(ju)統計,2017年(nian)新(xin)增產(chan)(chan)能為600萬(wan)噸(dun),由于(yu)大(da)多數產(chan)(chan)能投產(chan)(chan)都在下半年(nian),所以預計氧化鋁(lv)(lv)新(xin)增量為300萬(wan)噸(dun)。進一步假設:氧化鋁(lv)(lv)凈進口(kou)量穩定在300萬(wan)噸(dun),電解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量保(bao)持6.5%增速(電解(jie)鋁(lv)(lv)下游需(xu)求保(bao)持穩定,見正文解(jie)釋)。據(ju)(ju)此推算2017年(nian)氧化鋁(lv)(lv)供(gong)需(xu)缺(que)口(kou)達到245萬(wan)噸(dun)。
去產(chan)能+環保限產(chan)政策依(yi)舊會影響(xiang)到煤炭、氧(yang)化鋁、焙燒陽極和電(dian)解(jie)(jie)鋁輔(fu)料(liao)的(de)供給,這(zhe)種(zhong)影響(xiang)同樣會傳導到電(dian)解(jie)(jie)鋁生產(chan),同時疊加電(dian)解(jie)(jie)鋁本身的(de)環保限產(chan)影響(xiang),電(dian)解(jie)(jie)鋁價格會在未來短暫的(de)下降之后伴隨著成本的(de)上漲回升到一(yi)定高位。
根據一(yi)致預期:房地產開發建設同比保持(chi)(chi)5%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),電(dian)力相(xiang)關(guan)領域(yu)投資規(gui)模增(zeng)(zeng)速(su)保持(chi)(chi)3%增(zeng)(zeng)速(su),汽(qi)車產量同比保持(chi)(chi)6%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),假(jia)設鋁的(de)(de)(de)(de)其余(yu)下游消(xiao)費(fei)應用保持(chi)(chi)不變,同時(shi)考(kao)慮(lv)鋁在新能源汽(qi)車+軌道交通(tong)+輕(qing)量化領域(yu)的(de)(de)(de)(de)新需求(qiu),我(wo)們(men)認為鋁的(de)(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)求(qiu)可以保持(chi)(chi)在6%左右(you)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)速(su)度。隨著中國經濟增(zeng)(zeng)速(su)的(de)(de)(de)(de)放(fang)緩(huan),鋁的(de)(de)(de)(de)下游需求(qiu)進入一(yi)個較為平衡的(de)(de)(de)(de)狀態。未(wei)來我(wo)們(men)更關(guan)注新能源汽(qi)車、軌道交通(tong)、輕(qing)量化給(gei)鋁帶來的(de)(de)(de)(de)新增(zeng)(zeng)長(chang)。
站在現在時點往后(hou)看:我們認為(wei)未來氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)短期內會因為(wei)開(kai)工率的上升,補庫存(cun)周期結束,導致價格一(yi)定程度下(xia)(xia)行;但是中(zhong)長期來看,因為(wei)氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)行業的產能(neng)(neng)利用率低于(yu)世界平均水(shui)平致使國內行業整體(ti)利潤(run)下(xia)(xia)降,去產能(neng)(neng)政策(ce)實施有助于(yu)化(hua)(hua)解氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)行業過剩產能(neng)(neng),提(ti)高行業平均利潤(run)水(shui)平,增強(qiang)氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)行業的競爭力(li)(li);同時環保限產將降低氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)企(qi)業開(kai)工率,供給會承受一(yi)定壓力(li)(li),后(hou)期氧(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)或受益于(yu)政策(ce)執行促(cu)使價格回升到一(yi)定高位。
據(ju)(ju)統計,如(ru)果(guo)在供(gong)暖季執行(xing)環(huan)保(bao)限產(chan)(chan)政策將導致減少(shao)大(da)約500萬(wan)噸(dun)氧化鋁(lv)(lv);同時根據(ju)(ju)數據(ju)(ju)統計,2017年(nian)新(xin)增產(chan)(chan)能為600萬(wan)噸(dun),由于(yu)大(da)多數產(chan)(chan)能投產(chan)(chan)都在下半年(nian),所以預計氧化鋁(lv)(lv)新(xin)增量為300萬(wan)噸(dun)。進一步假設:氧化鋁(lv)(lv)凈進口(kou)量穩定在300萬(wan)噸(dun),電解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量保(bao)持6.5%增速(電解(jie)鋁(lv)(lv)下游需(xu)求保(bao)持穩定,見正文解(jie)釋)。據(ju)(ju)此推算2017年(nian)氧化鋁(lv)(lv)供(gong)需(xu)缺(que)口(kou)達到245萬(wan)噸(dun)。
去產(chan)能+環保限產(chan)政策依(yi)舊會影響(xiang)到煤炭、氧(yang)化鋁、焙燒陽極和電(dian)解(jie)(jie)鋁輔(fu)料(liao)的(de)供給,這(zhe)種(zhong)影響(xiang)同樣會傳導到電(dian)解(jie)(jie)鋁生產(chan),同時疊加電(dian)解(jie)(jie)鋁本身的(de)環保限產(chan)影響(xiang),電(dian)解(jie)(jie)鋁價格會在未來短暫的(de)下降之后伴隨著成本的(de)上漲回升到一(yi)定高位。
根據一(yi)致預期:房地產開發建設同比保持(chi)(chi)5%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),電(dian)力相(xiang)關(guan)領域(yu)投資規(gui)模增(zeng)(zeng)速(su)保持(chi)(chi)3%增(zeng)(zeng)速(su),汽(qi)車產量同比保持(chi)(chi)6%左右(you)增(zeng)(zeng)速(su),假(jia)設鋁的(de)(de)(de)(de)其余(yu)下游消(xiao)費(fei)應用保持(chi)(chi)不變,同時(shi)考(kao)慮(lv)鋁在新能源汽(qi)車+軌道交通(tong)+輕(qing)量化領域(yu)的(de)(de)(de)(de)新需求(qiu),我(wo)們(men)認為鋁的(de)(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)求(qiu)可以保持(chi)(chi)在6%左右(you)的(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)速(su)度。隨著中國經濟增(zeng)(zeng)速(su)的(de)(de)(de)(de)放(fang)緩(huan),鋁的(de)(de)(de)(de)下游需求(qiu)進入一(yi)個較為平衡的(de)(de)(de)(de)狀態。未(wei)來我(wo)們(men)更關(guan)注新能源汽(qi)車、軌道交通(tong)、輕(qing)量化給(gei)鋁帶來的(de)(de)(de)(de)新增(zeng)(zeng)長(chang)。